1、淡季源于限产预期而迅猛上涨，旺季又因信贷、地产销售等部分宏观数据低预期引发宏观担忧而凌厉下跌，3季度钢价反季节性表现无论涨跌都有过度，一轮多空预期之后，4季度钢价理当回归正常供需;　　2、历史上4次钢价在3季度反季节表现及随后4季度涨跌经验表明：1)3季度反季节性行情表现过后，钢价4季度仍将在需求上行/下行趋势主导下延续全年涨跌走势;2)需求趋势鲜明则需求主导价格方向，需求趋势平稳则供给左右钢价涨跌;　　3、由于8月地产投资、汽车产量增速及9月制造业PMI等数据表明需求下行趋势尚未完全显现，制造业PMI原材料与产成品库存组合甚至显示经济后续大概率仍处复苏过程，叠加北方采暖季限产有望造成供给缺口，故今年4季度钢价理应相对乐观;　　4、去产能压制供给弹性、矿石弱势贡献利润份额，致使冶炼环节盈利韧性增强，板块可投资性提升，一旦已经回调的股价未充分反映被抬高的盈利水平，板块行情仍可一触即发。　　风险提示：　　终端需求超预期变动。